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研究报告:国金证券-策略月报:市场仍积极可为-191229

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-20 07:50:44
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰,魏雪,艾熊峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 624 KB 分享者: lan****i8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  海外市场:国际贸易局势缓和叠加全球宽货币环境,全球风险偏好续升;英国脱欧前景明朗,欧元以及大宗呈普涨行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球各大央行采取了更为鸽派的做法,从而提振了权益类市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美联储今年降息了三次,而欧洲央行更是进一步降低了已经为负值的利率,全球宽松货币政策为权益类资产提供了上行动力,另外国际贸易局势缓和也推动了全球风险偏好的回升。刚刚过去的12月(截至12月27日),“恒生指数、纳斯达克、日经指数、德国DAX指数”月涨幅分别为7.13%、3.94%、2.33%、0.76%。
  从历史央行操作层面来看,在地方政府债券大量发行之前,央行大概率通过“降准”的方式来提供低成本、稳定的负债,预计1月份全面降准概率高。12月18日,央行公告称,以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作。其中,7天期500亿元,中标利率为2.50%;14天期1500亿元,中标利率为2.65%,较前次操作下降5个基点。此次央行逆回购操作规模创出10月24日以来的新高,同时14天期逆回购操作量远大于7天期逆回购,表明央行开始为跨年投放流动性。
  “北上”资金已连续29个交易日净流入A股,累计规模已创历史新高。作为全面深化资本市场改革中的一项重要内容,今年以来资本市场对外开放各项举措的密集落地,扩大对外开放已经成为A股市场的重要关键词。另一方面,人民币汇率自今年9月份以来持续升值,当前人民币兑美元回升至6.9992;再则,受益于中美贸易关系的缓解,“北上”资金已连续29个交易日净流入,9、10、11、12月(截至12月27日)分别净流入:646.62、320.49、604.38、687.28亿元。“北上”资金加速流入A股。截至12月27日,2019年累计净流入A股约3474.77亿,创出历年净流入新高。A股投资者结构中外资持有流通市值占比由2015年的1.40%提升至4.00%,正在逐渐改变A股市场的话语权和市场生态。
  以史为鉴,1月份往往呈现“全面上涨”或“结构性”行情,当前为A股逐步布局期。我们梳理了2009年至2019年近11年中1月份A股市场表现。在这11年中1月份A股呈现普涨行情的年份分别是“2009、2013年”,A股呈现“结构性”行情的年份分别是“2012、2014、2015、2017、2018、2019年”,而仅仅只有3个年份中的1月份A股(即:2010、2011、2016年)是全面下跌的行情。之所以1月份A股市场行情往往表现的相对较好,或主要跟“宽货币、宽信贷”有关。一般来讲,银行都偏爱“早投放、早受益”的做法,信贷通常会呈现"前高后低"的特点,一季度的放贷规模为4个季度之首,而1月份又是一季度新增信贷的最高峰。另外,年初各部委新的一年工作计划,宏观调控部门视察银行,部分企业设计规划蓝图等相继发布,不断提振风险偏好。若展望2020年1月份,A股大概率存在“春季躁动”行情,则当前时点我们建议投资者在指数调整中逐步布局A股
  展望2020年1月份A股风格及行业配置方面:市场仍积极可为,重点把握两条投资主线。一条配置主线是,以外资为代表的中长线资金所布局的低估值蓝筹板块,主要集中在“大金融、地产以及其他消费、周期”等细分子板块的龙头公司,此类配置标的所具备的特征为“持续抢占市场份额,估值相对合理,业绩持续稳定”;另一条配置主线是,深挖新兴产业下的美股映射配置主线,如“苹果产业链、电动车产业链”等。
  风险因素:海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

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