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股票名称: 科达利 | 股票代码: 002850 | 分享时间:2020-04-09 10:00:14 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 曾朵红 |
研报出处: 东吴证券 | 研报页数: 8 页 | 推荐评级: 买入 |
研报大小: 634 KB | 分享者: 主升浪****14 | 我要报错 |
投资要点
19年归母净利润2.37亿,同比大增188%:2019年公司营收22.30亿元,同比增长11.5%;归母净利润2.37亿元,同比增长188.4%;扣非净利润2.24亿元,同比增长247.2%;2019年毛利率为28.12%,同比提升7.94pct,净利率10.4%,同比提升6pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入较业绩快报23.2亿减少0.88亿,主要由于原定的购销模式的会计处理方式改变,导致收入与成本同时冲回0.88亿,但对利润并不构成影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
19Q4存货减值损失及所得税冲回,盈利大增。19Q4收入5.3亿元,同比下降19.1%,环比增长0.6%;归母净利润0.91亿,同比增长135.7%,环比增长36.8%,扣非归母净利润0.87亿,同比增长140.0%,环比增长40.6%。盈利能力方面,19Q4毛利率35.99%,同比提升8.78pct,环比提升7.18pct,净利率16.49%,同比提升10.7pct,环比提升4.08pct,盈利能力好于预期。
锂电结构件收入高增长,盈利大幅回升:公司锂电池结构件收入20.68亿元,同比增长32.8%,占比总收入92.7%,较18年提升14.9pct。其中19H2收入10.22亿,较上半年基本持平。锂电结构件业务全年毛利率29.63%,同比增长8.83pct,其中19H2毛利率34.6%,较上半年提升9.8pct。
绑定龙头,超越行业增速:从收入结构看,锂电结构件主要分为方形结构件、圆柱结构件及锂电池软连接件。我们预计方形结构件收入18.5亿左右,主要客户包括宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达等。其中我们预计宁德时代贡献近80%的收入,公司为宁德时代结构件主供应商,占比80-90%。
惠州基地持续放量,溧阳基地继续爬坡,20年将贡献主要增量。1)惠州基地Q2为利用率拐点,下半年盈利持续提升。2)江苏溧阳基地产能爬坡中,仍未实现盈利。江苏20年初已顺利投产,设备调试完成目前产能爬坡中,主要配套LG南京、宁德溧阳工厂,预计20年江苏将贡献5-7亿左右收入,为主要增量。
定增13.9亿,扩建惠州基地:公司拟非公开发行4,000万股,募集不超过13.86亿,主要用于惠州动力结构件新建项目(总投资11.9亿)和补充流动资金(2亿)。
盈利预测与投资评级:疫情影响今年行业需求,我们预计20-22年归母净利2.83/4.25/6.16亿,同比增长19%/50%/45%,EPS为1.35/2.02/2.93元,对应PE为34x/23x/16x,给予2021年32倍PE,目标价65元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不达预期,产能投放不及预期,竞争加剧。
不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com