芒果超媒披露2020Q1业绩预告，预计实现归母净利润4.3亿-4.9亿元，同比增长2.89%-17.24%，其中非经常损益影响约为400万元，业绩预告范围符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多部热播剧及综艺节目，叠加疫情影响下在线视频受益大势，推动芒果TVQ1有效会员数及会员收入大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司通过产品升级，布局线上教育和生活服务，运营商业务发展提速，与会员业务共同推动芒果TV整体业绩稳健增长。
　　具体拆分芒果TV平台影视和综艺表现：
　　影视方面，根据云合数据，20Q1芒果TV上新19部剧，芒果TV剧集有效播放同比增长98%（v.s.爱奇艺+17%；腾讯视频+1%；优酷+15%）；其中我们预计开年热剧《下一站是幸福》为拉动芒果TV会员播放主力，根据QM数据，芒果TV上线《下一站是幸福》当周，DAU峰值比上映前一天增长26%，芒果TV在春节期间人均使用时长同比提升42.1%。
　　综艺方面，根据云合数据，20Q1芒果TV上新季播综艺11部，芒果TV综艺有效播放同比增长7%（v.s.爱奇艺+1%；腾讯视频+7%；优酷同比下滑）；项目表现看，20Q1艺恩综艺播映指数排名TOP10中，芒果TV平台播放综艺占6席；播出模式上，综艺《我们的乐队》《周游记》分别在江苏卫视、浙江卫视播出，实现卫视反向输出。
　　相比于线上流量大幅提升，利润预计范围为稳健增长，分业务分析，广告业务方面，部分综艺延期录制上线，预计广告招商受到一定程度影响，整体广告收入我们预计稳健增长；娱乐内容尤其艺人经纪方面，行业内影视综艺及活动出现Q1停工或延期，媒体电商业务我们认为Q1也会受到疫情供货、物流能力及消费意愿不足影响，娱乐内容及电商板块预计收入短期有所冲击。
　　投资建议：短期疫情影响下，长视频流量迎来大幅增长，叠加芒果TV自制综艺陆续推出，以及凭借独特评估体系上线的热播剧，Q1流量及会员业务预计大幅增长。长期维度，我们持续看好芒果作为A股稀缺渠道内容一体化平台，以精尖自制能力驱动平台增长，打造与众不同的成长模式，20年保持综艺优势同时继续补足影视剧马力，并围绕KOL、MCN、5G技术等不断扩大生态体系。后续来看，公司全年综艺储备充足，新综艺《说唱听我的》已官宣定档5月；根据公司交流会数据，芒果TV全年储备各类剧目达38部。我们预计公司19-21年净利润分别为11.57亿（快报已披露）/15.02亿/18.14亿，同比增长33.6%/29.8%/20.8%，对应19-21年估值63.75x/49.11x/40.66x，维持买入评级。
　　风险提示：会员及流量增长不达预期，综艺影视项目进度不达预期，广告主投放意愿具有不确定性，行业监管趋严。