石油化工行业研究报告：天风证券-石油化工行业：油价系列5，沙俄PK资产负债表，价格战会演变成持久战吗？-200409

行业名称：石油化工行业	股票代码：	分享时间：2020-04-09 16:06:50
研报栏目：行业分析	研报类型： (PDF)	研报作者：张樨樨，贾广博，刘子栋
研报出处：天风证券	研报页数： 6 页	推荐评级：强于大市
研报大小： 344 KB	分享者： ren****ng	我要报错

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【研究报告内容摘要】

　　从3月7号OPEC谈判破裂以来，油价暴跌，到4月初沙特、俄罗斯、美国三方释放减产积极信号。超低油价环境下，时间是所有产油国和生产商的敌人，但时间对每个人并不平等，总有一方是最难熬的。
　　本篇，我们从主权国家财政的角度分析，沙特、俄罗斯财政依赖度、资产负债表厚度谁更胜一筹？——产油国对油价的控制力，在当前体现为其自身对低油价的承受力，成为其在大国博弈中的筹码。而“低油价承受力”对沙特、俄罗斯是一场耐力挑战，从财政依赖度、外储家底情况看，俄罗斯略胜一筹，沙特则必须把价格战控制在年内。“价格战”不太可能演变成跨年度的“持久战”。
　　风险提示：海外疫情控制不良导致石油需求低迷时间较长的风险；2020年页岩油生产韧性强于预期的风险。
　　

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