◆核心观点
　　5月客运数据环比继续改善，航空需求边际改善趋势明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　我们通过跟踪商务PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次、免税品进出口金额来观察未来客运需求的变化趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国内疫情逐步好转，6月商务PMI指数保持平稳，环比提升0.8；5月社零增速同比下降2.8个百分点，环比上涨13.5个百分点；港澳台、日韩的中国大陆旅客5月入境（关）人次继续维持在一万人次（以下）低位，考虑境外疫情仍无明显改善，民航总局“五个一”政策调控无明显放松，中国游客海外旅行需求会继续保持低位。
　　5月货运需求环比改善。
　　我们通过跟踪PMI指数、进出口增速、工业增加值增速、投资增速来观察未来货运量的变化趋势。随着国内疫情逐步缓解，6月制造业PMI指数环比持平，保持在50以上；5月工业增加值增速恢复到4%以上；5月固定资产投资增速继续恢复。我们预计未来货运需求讲继续保持恢复态势。
　　国际油价小幅回升。
　　基于交运公司成本结构，我们跟踪7天回购利率、五年期LPR、美元汇率来观察财务费用的变化趋势；跟踪油价来观察运营成本的变化趋势。整体来看，7天回购利率进入7月后小幅下跌、五年期LPR保持平稳；人民币兑美元汇率近期小幅升值；布伦特原油价格持续回升。
　　◆投资建议
　　货运客运需求持续恢复，快递继续保持较高景气度，航空边际改善趋势明确。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、南方航空、春秋航空。
　　◆数据回顾
　　2020年第二十七周，交通运输行业指数上涨4.07%。沪深300指数上涨6.78%，跑赢交通运输行业指数2.71个百分点。分子行业看，仅铁路行业下跌0.43%，航运、公交行业涨幅居前，跌幅分别为7.95%、5.27%。
　　◆风险分析
　　新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。