■新能源发电：“十四五”光伏装机有望提速，逆变器出海正当时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，可再生能源的十四五规划正在积极制定中，在之前十三五规划的基础上，我们分别以2019年和2025年为基年，预计2025年和2030年所需光伏+风电发电量增量分别达0.85万亿KWh和1.13万亿KWh，在现有的风电和光伏装机的基础上，我们预计2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在71-94GW和13-26GW的范围内，2025-2030年光伏和风电年均新增装机量在113-151GW和21-41GW的范围内；逆变器方面，我们测算2020-2023年全球组串式逆变器总需求量分别为74.3/94.1/107.8/119.4GW，市场空间分别为152.1/179.1/194.9/205.1亿元，近年来随着国内逆变器企业快速发展，国产逆变器产品的质量逐渐接近海外老牌逆变器企业，且国内的人工、制造成本相比海外企业更低，因此国内逆变器企业在海外的竞争优势较为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前国内企业在欧洲、印度、拉美等主流市场的市占率分别为77%、61%、58%，在美国、日本的市占率为34%和23%，后续凭借较大的竞争优势渗透率有望进一步提升，从当前时点看，企业的盈利仍然在持续验证中观行业边际向好这一事实，中短期国内逆变器厂商盈利能力有望继续随海外渗透率提升和降本维持在较好水平。
　　投资建议：近期产业链涨价趋于缓和,国内需求预计Q3淡季不淡, Q4需求旺盛,同时海外需求强劲复苏,内外共振行业景气向上。我们建议把握4条主线: 1）下半年涨价导致盈利修复弹性大的多晶硅料和电池片环节,重点推荐通威股份、爱旭股份; 2）竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份; 3）行业技术迭代产生的下一个a机会,其一是受益于双玻组件渗透率提升的玻璃环节,重点推荐福莱特,重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。其二是从0到1的HJT产业链,重点推荐苏州固锝和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际; 4）逆变器企业业绩有望持续高增，重点推荐全球逆变器龙头阳光电源、组串式逆变器优质企业锦浪科技和固德威；5）业绩增速快、估值相对较低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源。当前风电板块整体估值仍处于底部，向下空间非常有限，同时预计未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。
　　■新能源汽车：渐入佳境，电动车复苏之势起。8月中国新能源汽车产销刷新该月历史记录：产量达10.6万辆，同比增长17.7%，环比增长6%；销量达10.9万辆，同比增长25.8%，环比增长11.7%。下半年以来，随着下游需求端逐步回暖，叠加电车下乡和地方政策组合拳，新能源车产销量明显改善，预计9-12月产销将同比持续增长，电车下半年复苏行情持续。根据乘联会的数据，特斯拉Model 38月国内销量以11811辆继续保持第一，较上月环增7.2%，销量市场份额近13%；刚刚上市的宏光MINI势头强劲，8月销量为9150辆，一举跃升至第二位，市场份额近10%；装机方面，8月，中国动力电池装机量达5.1Gwh,同比增长48.3%，环比增长2.2%，延续上月增长态势；欧洲方面，8月欧洲新能源车主要车市销量同比仍维持持续显著增长势头，其中五大车市同比均有同比100%以上的增长，我们预计欧洲8月销量为9.6万辆，同比增长172%，前8个月累计销量61.1万辆，同比增长90%，且向上趋势不改，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现同比超100%的增长。
　　投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。
　　■电力设备与工控：低压电器需求景气，工控看龙头。低压电器方面，从下游需求来看，上半年5G与新能源在新基建和装机双重推动下表现亮眼；电力和智能楼宇订单在二季度已呈现加速态势，将成行业下半年增长主力，整体行业景气度加速提升；从国产化替代来看，目前建筑的横向领域、公商建等领域，国产厂商替代程度更深、份额更大；而在基础设施的高端领域、随着国产低压电器厂商的技术水平不断提升，国产化替代正处加速推进阶段，全年来看，需求增速仍有望达到8%；充电桩方面，受益于近期北京、上海等地相关充电桩政策和规划落地，2020年8月全国公共充电桩保有量为59.2万台，较上月增加近2.6万台，累计数据环比增长4.54%，同比增长29.9%，自2月份充电基础设施在疫情之下出现接近零增长之后，近几个月恢复稳定增长，而在本月更是有了显著增长；而从充电电量来看，2020年8月全国公共充电桩充电电量达736GWh，较上月继续保持同比正增长趋势，同比增长达到49.9%，随着各地政策逐步落地，充电桩未来涨势预计将维持。
　　工控方面：8月PMI指标维持在荣枯线之上，从工业机器人产量来看，随着国内中小企业复工达产，4-7月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19.4%（1-2月同比下降19.4%），工业机器人在7月份达产21170台/套，工控行业景气度持续提升，从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。
　　投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1)低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、正泰电器；建议关注众业达；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；3）特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；4）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。
　　工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。
　　■风险提示：欧洲市场不及预期，终端销量不及预期，政策不及预期等。
　　■本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、晶澳科技、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器、信捷电气、鸣志电器。