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机械行业研究报告:民生证券-机械行业周报:异质结设备国产化加速,龙头厂商未来可期-200921

行业名称: 机械行业 股票代码: 分享时间:2020-09-21 23:06:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐昊
研报出处: 民生证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,234 KB 分享者: lin****g6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周观点
  工程机械:基建、地产投资韧性凸显,继续维持高景气度向态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月纳入统计的25家挖机厂商销量2.09万台,同比增速51.3%,继续维持了高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内来看,8月份基建投资明显加速,单月地方债发行近1.2万亿,较7月份增加0.93万亿元。据Mysteel不完全统计,8月全国重大项目总投资达1.51万亿,环比增长22.11%,开工数量环比增长51.64%。财政部表示今年将加速发行地方债,确保10月底前发行完毕,预计9月份、10月份还有0.98万亿元集中发行,预计仍将为基建投资提供强支撑。出口来看,8月份挖掘机出口同比增长25.7%,高于1-8月份累计出口同比增速20.8%,表明后疫情时代出口开始恢复。展望下半年,受新冠肺炎疫情影响,2020年工程机械行业施工旺季或延后2至3个月,三季度仍有望维持高位增长,9月13日,当周庞源租赁价格指数实现19个周以来首次上穿半年线,增速提升,体现出工程机械需求端仍未冷却。我们认为,基建、地产投资的韧性逐渐凸显,同时受益于设备更新和环保标准带来更换需求、海外订单量的恢复、机器换人、龙头海外扩张等趋势,工程机械全年景气度有望持续向好。当前,工程机械板块估值仍处于历史低位,建议重点关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工。此外,海外疫情影响了海外零部件供应,工程机械供应链潜在风险已经引起国内企业重视,核心零部件的国产化率有望提升,建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。
  锂电设备:海外新能车超预期,国内逐步回暖,锂电设备打开扩张新周期。欧洲严格碳排放+对新能源汽车补贴力度的加大,欧洲主要国家新能源汽车销量爆发,1-8月英国、法国、德国、挪威和瑞典的新能车销量已经超过40万辆。8月国内新能源汽车销量10.9万辆,同比增长25.8%,环比增长11.7%,国内新能源汽车销量逐步复苏。特斯拉+MEB车型仍是未来全球新能源汽车销量的核心增长点,本轮新能源汽车的全球放量将在渗透率上出现显著提升。宁德时代、LG等电池巨头现金流充实,新一轮的产能扩建正在进行中,随着下游新能车的全球放量以及单车带电量的提升,中高端动力电池产能仍然明显不足。在本轮锂电扩产周期中,受益于行业的成长性和集中度加速提升,龙头锂电设备企业有望迎业绩和估值的双升。我们认为锂电设备行业集中度提升的核心逻辑包括:1)头部企业融资能力强,现金流压力明显好于行业;2)现金流的优势可以让头部企业更积极的扩产能和接订单,匹配下游龙头的扩产周期,提升市场份额;3)与电池龙头的长期合作,形成的反馈机制带来的技术壁垒;4)规模效应推动的成本优势;5)上下游龙头的深度绑定。建议关注先导智能。
  光伏设备:捷佳伟创异质结电池核心设备完成厂内调试,核心设备国产化进程更进一步。本周单晶电池片价格相对稳定,G1均价0.86-0.88元/W,M6均价0.92-0.93元/W,预计随着10-11月电池片产能陆续释放,电池片价格将缓步下调。9月15日,捷佳伟创新一代RPD完成厂内调试,在常规HJT的基础上为高效HJT带来保守0.6%以上的效率增益,即将发往客户现场投入异质结电池生产。捷佳伟创新一代RPD完成厂内调试,标志着具有自主知识产权的大产能新型RPD已经诞生,异质结核心设备国产化进程已取得进展。我们认为异质结技术路线的可靠性正得到逐步验证,随着下游厂商异质结扩产计划逐步落地,异质结核心设备市场,尤其是国产异质结设备市场将持续升温。提前卡位异质结核心设备的厂商,有望深度受益于异质结技术迭代周期,建议关注异质结国产设备龙头厂商捷佳伟创、迈为股份。
  投资建议
  工程机械领域,全年景气度有望持续向好,当前板块估值仍处于历史低位,建议关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工,以及工程机械核心零部件龙头恒立液压。锂电设备领域,在本轮扩产周期中,受益于行业的成长性和集中度加速提升,龙头锂电设备企业有望迎业绩和估值的双升,建议关注先导智能。光伏设备领域,随着异质结电池的确定性增强,建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、迈为股份。
  核心组合:
  三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、建设机械、中密控股、伊之密、汇川技术、先导智能、星云股份、迈为股份、捷佳伟创、联得装备
  风险提示:
  原油需求下滑、减产不达预期;基建投资、设备需求不及预期。
  

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