◆景气综述：8月经济修复趋势延续，外需改善的趋势更加明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月规模以上工业增加值同比增长5.6%（前值4.8%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）社消增速转正，同比增长0.5%（前值-1.1%），可选消费贡献提升。投资方面，地产延续高增，基建投资增速略有放缓，制造业投资降幅收窄。
　　◆周期：需求复苏延续，地产、基建投资韧性较强，支持9月煤炭、钢铁、有色、水泥、玻璃涨价延续，但钢铁、化纤等高库存，也对价格大幅上涨形成制约。生产方面，地产新开工和施工增速继续走高，8月钢铁和水泥产量在历史高位，但9月钢铁高炉开工率下滑。价格方面，8月PPI同比增速提升趋势延续，动力煤、铜、钢铁价格上涨，原油价格小幅下降，化工品部分品种受高库存影响表现不一，低库存商品价格具有支撑。外需延续复苏，中国出口集装箱指数上涨。销量方面，8月土地购置面积同比增速进一步回落，商品房销售面积增速继续提升。
　　◆消费：2020年8月社零同比增0.5%，前值下降1.1%，餐饮本月回暖较明显，可选消费增速提升。日用品、化妆品、黄金珠宝零售额同比增速提升明显，汽车零售金额继续高增长，家电、纺织服装零售额增速也有一定回暖，家具零售额降幅扩大。9月猪肉、蔬菜、苗鸡价格均下跌。汽车销量维持较高增速，特别是新能源汽车产销同比增速提升。家电温和复苏，依然看好“地产后周期”下家电景气度回升。
　　◆TMT：电影市场快速回温；2020年8月手机出货量同比降幅收窄；液晶面板价格继续上涨。8月上映新片53部，已经持平与去年月均水平，电影票房收入34亿元，前值2.1亿元，当月同比下降56.3%；9月25日起，影院、网吧、KTV等接纳消费者人数从不超过核定人数的50%放宽至75%，有利于影院收入的进一步恢复。8月智能手机出货量2562.4万部，环比上涨20.6%，同比降幅收窄。8-9月液晶电视面板价格的上涨趋势延续，存储器触底反弹。
　　◆金融：8月社融结构继续优化。8月新增社融3.58万亿，同比多增1.38亿元，增速进一步提升至13.3%（前值+13%）。新增人民币贷款1.28万亿，同比多增4068亿元。8月M2同比增长10.4%，较7月份下降0.3个百分点。M1同比增长8%，较8月份提升1.1个百分点。整体而言，信贷投放规模大，企业和居民中长期贷款趋势较好，经济活力进一步增强。M2同比增速继续下降体现了金融机构存款端的压力，未来社融增速可能出现小幅下降，疫情期间的“宽信用”将逐步回归常态。流动性方面，9月央行连续开展逆回购，虽然超储率仍低导致资金面偏紧，但较8月而言资金面已经有所好转，9月14日央行开展中期借贷便利（MLF）操作6000亿元，超量续作有效缓解市场情绪。本月LPR与上月持平，信用利差维持在较高水平，截至9月18日，5年期AA及AA-中票信用利差较8月底分别上升1.1bp和1.5bp。
　　◆风险提示：二次疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。