公司发布2020年三季报,Q3实现收入29.3亿(+25.2%)、净利润3.0亿(+60.8%);前三季度实现收入72.8亿(+10.8%)、净利润5.5亿(+48.4%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计智慧教育和智慧医疗业务增长较好,在手订单充足,指引全年业绩增长区间为30-70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司增收增利逻辑验证,估值持续消化,提升至买入评级。
支撑评级的要点
三季度业绩超预期,全年指引高增可期。2020Q3营收保持了Q2的拐点趋势,同时实现净利润同增6成、扣非净利润同增翻倍的良好业绩,超出市场预期。公司人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地,商业效益显现。同时,Q3经营性现金流6.5亿(+115.2%)也表现出营收质量较好。
智慧教育业务预计高增长。预计公司主要赛道业务中,智慧教育增长情况较好。一方面,教育是重点赛道,投入较大;另一方面,教育信息化2.0政策带动下,财政投入保障在疫情期间体现相对优势;此外,疫情催化的远程教育系统需求有望增加。此外,智慧医疗等防疫受益赛道也有望兑现高增长。
股权激励和高研发投入下,AI护城河或将进一步拓展。公司9月发布股权激励方案,拟授予占总股本1.24%的限制性股票,要求三年期营收以2019年为基数的增长不低于25/50/75%。三季报显示研发费用同增36%,超收入增幅,费用率达22.4%的较高水平。团队激励和研发加码都有助于提升公司多业务条线的顺利推进。
估值
预计2020-2022年净利润为12.3亿、17.2亿和22.5亿,EPS为0.56元、0.78元和1.03元(因业绩超预期上修18%)。公司在智慧教育赛道带动下,多赛道AI商业化落地加速,即使在疫情压力下仍实现超预期增长,估值消化至合理位置,提升至买入评级。
评级面临的主要风险
政府项目需求不及预期;消费业务单品销量不及预期。